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摩根斯坦利消费增长乏力 棉价上涨过度瞬间胶水

2019-08-16

摩根斯坦利的最新分析报告称,当前国际棉价仍主要受制于中国的储备棉政策。在中国决定加快储备棉销售之前,国际棉价将保持在当前的价位附近。

从供应方面看,2015/16年度美国种植面积同比减少15%,虽然美国南部地区干旱缓解,但弃收比例仍然很高,而且单产前景也并不乐观。全球产量创2008年以来最大降幅有望使创纪录的全球库存略微下降,但库存仍远高于长期平均水平,从而限制棉价上涨空间。

从需求方面看,国际油价自2014/15年度大幅下跌以来,化纤价格始终保持在低位,棉花需求的增长面临很大挑战。由于化纤价格较低,中国国内棉花消费仍处于下降趋势,2014/15年度的棉花进口量减少了40%,库存消费比仍接近200%。从长期看,棉花消费仍将靠消费增长迅速的纺织大国来推动,如印度、越南和孟加拉国等。

摩根斯坦利认为,目前中国的储备棉销售没有放量,并没有给市场带来显著影响,因此对棉价走势持中性态度。和以往相比,棉花价格已经不再像从前那样严重依赖中国的消费和进口。USDA报告公布当天ICE期货价格一鸣惊人,但2014/15年度美棉出口也只有三成依赖中国,棉价的表现与其实际情况并不相符。在中国大量消化储备棉之前,棉价不会出现过快过大的涨幅。

摩根斯坦利指出,近期人民币大幅贬值在市场上引发震动,市场对商品出口需求的增长颇感担忧,但实际上这种做空情绪有些过头,因为人民贬值对商品期货的影响各不相同,市场人士需要重新认真审视人民币贬值。

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